Febrero, el segundo mes de 2024 ya se encuentra a mitad de camino, aunque aún existen algunas opciones de inversión que pueden otorgar, según los expertos, algunas buenas satisfacciones.
Maximiliano Donzelli, Head of Research en IOL invertironline, le explica a iProUP, otorga dos portfolios distintos, a modo de guía para los inversores.
"Cada uno de ellos se ajusta mejor a las necesidades de un inversor que busca mayor estabilidad en sus rendimientos, y otro que asume un mayor riesgo por un potencial mayor", resalta.
Donzelli precisa que "en los últimos doce meses, el rendimiento de nuestros portafolios logró superar a la suba del dólar y del plazo fijo".
"En el caso de las inversiones más estables, superó en 13,7% al dólar MEP y 27,4% al plazo fijo, mientras que el 'agresivo' logró un rendimiento de 30,4% por encima del MEP y un 46,1% al plazo fijo", puntualiza.
Portafolio de inversiones "más estables", ideal para ahorristas conservadores
Donzelli detalla que "en relación a la cartera de inversión del mes pasado, se realizaron modificaciones, incrementando la participación en renta fija, manteniendo la participación en renta variable y disminuyendo la liquidez".
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Existen portfolios ideales para inversores más conservadores y cautos
"Por lo tanto, la cartera quedó conformada de la siguiente manera: Liquidez 5%, Renta Fija 45% y Renta Variable 50%", puntualiza.
FCI Premier Renta corto plazo (5%):
- Para inversores conservadores que deseen obtener un rendimiento superior al de los depósitos a la vista, con liquidez y muy baja volatilidad
- Invierte en plazos fijos, depósitos en cuentas corrientes en bancos y cauciones bursátiles
- Horizonte de inversión: corto plazo, incluso por un solo día hábil
Bono Dollar linked - TV24 (15%):
- Bono vinculado al tipo de cambio oficial TV24, con el objetivo de comenzar a armar cobertura contra el tipo de cambio ante el escenario de incertidumbre que se plantea para diciembre de este año
- El bono TV24 con vencimiento en Abril de 2024, paga su capital al vencimiento y tiene una duration aproximada de 0,24
Bono Global 2035 (15%):
- Mantenemos el bono soberano step up con vencimiento en julio de 2035, dado que presenta un rendimiento efectivo en dólares del 20,7% y a su vez un cupón creciente en el tiempo que hoy se ubica en 10,7% sobre el precio del bono (current yield)
ON IRSA - IRCFO 2028 (15%):
- A la fecha la ON en cuestión tiene un rendimiento anual en dólares del 7%
- Adicionalmente, destacamos los buenos resultados financieros de la empresa junto con su buen manejo de los flujos de fondos provenientes del capital de trabajo, que les permiten tener un manejo del stock de deuda, tanto de corto como de largo plazo
Dow Jones- DIA (10%):
- Está compuesto por 30 acciones estadounidenses de primer nivel
- Cuenta con más de 100 años, es el índice de mercado más antiguo de Estados Unidos, y el único índice que se encuentra conformado por empresas que reflejan una performance positiva en cuanto a la generación de ganancias durante un período de tiempo significativo
- Decidimos mantener su participación por su exposición en empresas Value, y su baja volatilidad respecto a otros índices
PepsiCo - PEP (10%):
- La corporación multinacional de bebidas y aperitivos se encuentra cotizando en una zona atractiva respecto a su par Coca Cola si vemos el ratio entre ambas
- Por el lado de los resultados, no cabe más que resaltar los sólidos ingresos que ha informado en las últimas presentaciones de resultados, con crecimiento en sus beneficios, mostrando la resiliencia y el poder de fijación de precio que tiene la empresa de bebidas y aperitivos
- Al ser una compañía muy establecida, el retorno sobre el equity es fundamental para maximizar el valor del accionista, mediante además la recompra de acciones, la distribución de dividendos y el crecimiento de sus beneficios
- En este sentido, se espera para el 2024 un retorno total en efectivo para los accionistas de aproximadamente u$s7.700 millones, compuesto por dividendos de u$s6.700 millones y recompras de acciones por u$s1.000 millones
S&P500 – SPY (10%):
- El fondo busca replicar el comportamiento del S&P 500, uno de los índices bursátiles de referencia más importantes de los Estados Unidos
- El mismo, al igual que el índice que toma de referencia, se destaca por el posicionamiento en empresas de alta capitalización bursátil
Pampa Energía - PAMP (10%):
- Es una destacada empresa en el Merval, líder en el segmento de petróleo y gas con una producción diaria de aproximadamente 55.500 barriles de petróleo y 10 millones de m³ de gas
- Es la mayor compañía integrada de electricidad en Argentina, participando en generación y transmisión eléctrica
- En el tercer trimestre de 2023, reportó ventas por u$s474 millones, un EBITDA ajustado de u$s245 millones, y un beneficio neto de u$s152 millones, con una reducción interanual de su deuda neta en u$s250 millones, alcanzando un ratio deuda neta/EBITDA de 1,0x
- Por su solidez financiera y el hecho de que parte de sus ingresos provienen de exportaciones en dólares, ofreciendo protección contra la volatilidad cambiaria, Pampa es considerada una inversión esencial en cualquier portafolio
Central Puerto - CEPU (10%):
- Al cierre del tercer trimestre de 2023, CEPU mostró una sólida actuación financiera y operativa
- La empresa alcanzó una capacidad instalada de 7.113 MW y generó 5.721 MW de energía
- Logró incrementar sus ventas en un 21% interanual, alcanzando los u$s167 millones
- Su flujo de caja positivo, de más de u$s90 millones (excluyendo cobranzas de FONI), facilita la realización de adquisiciones y la diversificación hacia nuevos sectores, como el forestal, que contribuyó con casi u$s10 millones a los ingresos
- Con un ratio de deuda neta sobre EBITDA de 0,61x y sin grandes vencimientos de deuda en los próximos tres años, CEPU se posiciona favorablemente para enfrentar el contexto macroeconómico desafiante y potencialmente acelerar su crecimiento tras la estabilización económica
Modificaciones:
- Sumamos: Cedear PepsiCo (PEP) - FCI Premier Renta corto plazo (PRCPPEB)- ON IRSA 2028 (IRCFO)
- Cerramos: Cedear Walmart (WMT) - Dólar MEP - ON YPF garantizada (YMCHO)
- Incrementamos: S&P 500 (SPY) - Bono global de la República Argentina 2035(GD35)
Portafolio Inversiones mayor potencial
"En relación al portafolio sugerido el mes pasado, la estructura por tipo de activo no sufrió modificaciones. De esta manera, la cartera quedó conformada de la siguiente manera: Renta Fija 35% y Renta Variable 65%", detalla Donzelli. Y enumera:
Bono global de la República Argentina 2035 - GD35 (15%):
- Mantenemos el bono soberano step up con vencimiento en julio de 2035, dado que presenta un rendimiento efectivo en dólares del 20,7% y a su vez un cupón creciente en el tiempo que hoy se ubica en 10,7% sobre el precio del bono (current yield)
ON GMSA 2027 - MRCAO (10%):
- Es una obligación negociable que ofrece rendimientos y un flujo de pagos con mayor atractivo
- La ON en cuestión paga cupones de manera semestral a una tasa anual del 9,625% y amortiza el capital de manera semestral hasta su vencimiento, lo que reduce el riesgo sustancialmente
- Además, el bono ofrece a la fecha un rendimiento anual en dólares del 12,3%
Bono Dollar linked - TV25 (10%):
- Bono del Tesoro Nacional vinculado al dólar estadounidense 0,5% con vencimiento 31 de marzo de 2025, con el objetivo de comenzar a armar cobertura contra el tipo de cambio ante el escenario de incertidumbre que se plantea para diciembre de este año
ETF Empresas de pequeña capitalización - IWM (10%):
- El fondo en cuestión busca replicar los resultados de inversión de un índice compuesto por valores de renta variable de baja capitalización de EE.UU.
- Brinda acceso a 2000 acciones locales de empresas de pequeña capitalización en un único fondo
- Se pueden ver beneficiadas del entorno entrante al recuperar mejores accesos al crédito, disminuir sus gastos de expansión de capital, y menores presiones inflacionarias
- Hoy opera con un descuento importante versus las empresas de mayor capitalización
S&P500 – SPY (10%):
- El fondo busca replicar el comportamiento del S&P 500, uno de los índices bursátiles de referencia más importantes de los Estados Unidos
- Se destaca por el posicionamiento en empresas de alta capitalización bursátil
Bank of América - BA.C (5%):
- Tras el endurecimiento de las condiciones financieras en 2023, el sector financiero emerge como una opción atractiva, con potencial para recuperarse de las pérdidas no realizadas causadas por el aumento de las tasas de interés
- En particular, Bank of America (BA.C) se vio afectado por una reacción exagerada del mercado a cargos extraordinarios en sus resultados financieros. La entidad reportó un incremento del 2% en depósitos, alcanzando los 1.9 billones de USD en comparación con el tercer trimestre de 2023, un ratio tier 1 de capital ordinario del 11,8% (181 puntos básicos por encima del requerimiento regulatorio mínimo), y disponibilidad de liquidez global de u$s897.000 millones
- Además, la compañía distribuyó u$s1.900 millones en dividendos y recompró u$s800 millones en acciones propias
- Con estos fundamentos, se anticipa que la compañía podría ofrecer un retorno del 9% en dólares si alcanza el objetivo de precio estimado
Central Puerto - CEPU (10%):
- Al tercer trimestre del 2023, CEPU reportó una capacidad instalada de 7.113 MW, y energía generada por 5.721 MW. Sus ventas medidas en dólares fueron de 167M, un aumento del 21% respecto del año anterior
- Es una empresa que genera mucha caja (USD +90M excluyendo cobranzas de FONI al cierre del tercer trimestre), lo que le permite realizar diversas adquisiciones, e insertarse en nuevos segmentos, como la actividad forestal, la cuál aportó casi u$s10M a los ingresos
- Posee un ratio de deuda neta contra EBITDA de 0,61x, y no afronta grandes vencimientos en los próximos 3 años
- La gran generación de caja, las nuevas adquisiciones, los contratos en dólares y su bajo apalancamiento deberían dejar a la empresa atravesar la macroeconomía desafiante de los próximos meses e incluso potenciar el crecimiento luego de la estabilización de la economía
Amazon-AMZN (10%):
- Amazon.com, Inc. es una de las empresas de mayor capitalización del mundo, la misma ofrece una gran variedad de productos y servicios entre los cuales se destaca el área de comercio electrónico y servicios de software
- Si bien la empresa ha obtenido un muy buen rendimiento en 2023, aún no ha alcanzado los niveles vistos en su pico de 2021
- Actualmente la empresa posee un ratio de precio contra flujo de caja y precio contra ventas entre 16% y 11% respectivamente por debajo de sus promedios históricos de los últimos 5 años
- Además, la empresa podría verse beneficiada de una recesión más leve de lo que se esperaba en EE.UU., la cual no afectaría tanto al sector de consumo como se preveía
Cresud - CRES (10%):
- Si bien la campaña del agro fue gravemente impactada por la sequía, se espera que la siguiente campaña mejore, y ante un eventual unificación cambiaria, se podrán liquidar las exportaciones a un tipo de cambio más competitivo, impactando positivamente sus ingresos
- Posee inversiones en Brasil mediante su subsidiaria BrasilAgro, en Paraguay y Bolivia. Posee una participación en su subsidiaria Irsa, obteniendo exposición al sector de Real Estate. Con un P/E de 10,38x, y un P/BV de 1,91, resulta en una atractiva inversión
- Al cierre del primer trimestre de su año fiscal 2024, reportó 749.000 hectáreas, de las cuales 314.000 son productivas, y 435.000 en reserva. El ajuste en el valor razonable de sus propiedades también podría impactar positivamente
- La diversificación de sus activos, ingresos atados al dólar, y el management experimentado la vuelven atractiva
Transportadora de Gas del sur - TGSU2 (10%):
- TGS mantuvo estables sus ingresos y márgenes en términos reales durante el tercer trimestre de 2023, con ingresos de $74.000 millones, un margen operativo del 23%, y un margen EBITDA del 37%, sin cambios respecto al mismo periodo del año anterior
- La empresa destaca por su fortaleza financiera, con una deuda neta de ARS 9.225 millones y una caja e inversiones de ARS 204.000 millones en instrumentos de cobertura
- El valor de TGS podría aumentar si se ajustan las tarifas del segmento regulado para reflejar mejor la inflación, lo cual impactaría positivamente en sus finanzas
- Además, el segmento midstream no regulado en Vaca Muerta continúa impulsando el crecimiento
- TGS ha navegado el entorno inflacionario manteniendo sus márgenes y con una posición financiera robusta
- Los posibles ajustes tarifarios alineados con la inflación y el fuerte desarrollo de Vaca Muerta la convierten en una inversión atractiva
Modificaciones:
- Incorporamos: Cedear Bank of América (BA.C) - Bono Dollar linked 2025 (TV25) - Cedear Amazon (AMZN)
- Cerramos: Cedear Walmart (WMT) - Comercial del Plata (COME) - Bono global de la República Argentina 2041 (GD41)
- Incrementamos: Cedear ETF Empresas de pequeña capitalización (IWM)
- Disminuimos: Cedear S&P 500 (SPY)
¿Cómo fue el rendimiento del portfolio?
Donzelli precisa que "el rendimiento del portafolio tuvo una performance positiva en pesos y en dólares para ambos perfiles".
"En el caso del portafolio conservador / moderado fue de +25,5%, por su parte, el agresivo fue del +30,8%. En ambos casos, reflejaron una performance considerablemente por encima del dólar (+9,1% el agresivo y 4,7% el moderado)", resalta.
Según el analista, "en el acumulado desde enero del año pasado a la fecha (12 meses de corrido), el portafolio conservador / moderado obtuvo un rendimiento de 239,8%, y el agresivo de 289,9%".
"Si consideramos como benchmark la evolución del dólar MEP, ambos portafolios continúan mostrando un significativo rendimiento superior al del dólar. El conservador / moderado se ubica por encima en 13,7 pp al benchmark, mientras que el agresivo hace lo propio en 30,4 pp", resalta.
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El portfolio para inversores más arriesgados suele dejar mejores rendimientos, aunque el riesgo también es más grande
A su vez, el rendimiento de los dos portafolios también logran superar el retorno que registró un Plazo Fijo en igual periodo, obteniendo una performance de 27,4 pp por sobre este instrumento el perfil conservador/moderado y de 46,1 pp para el caso del agresivo.
Contexto Macro: Panorama Local
Donzelli recuerda que "el INDEC reportó una inflación de 25,5% en diciembre, marcando el mayor aumento mensual desde febrero de 1991 y cerrando el año 2023 con una inflación anual de 211,4%".
"La inflación núcleo fue la que más aumentó, con un 28,3% mensual y una variación interanual de 229,4%", añade.
"Para 2024, las proyecciones de inflación se han ajustado al alza por sexto mes consecutivo, estableciéndose en 213,0%, anticipando una aceleración significativa en la primera mitad del año que podría superar el 350% interanual, aunque se espera una desaceleración hacia la segunda mitad del año", apunta.
Y agrega: "En cuanto al tipo de cambio, se espera que alcance los ARS/USD 820,3 en enero, con proyecciones ajustadas a la baja para los meses siguientes, culminando en ARS/USD 1.700 al final del año, lo que representa un aumento nominal del 164,8% respecto a diciembre de 2023".
"Estas proyecciones reflejan expectativas negativas con un panorama de aceleración inflacionaria y estancamiento económico debido al deterioro de las variables macroeconómicas", apunta.
Panorama internacional
Donzelli subraya que "los mercados están en un punto crucial, con los principales bancos centrales de economías desarrolladas pausando las subidas de tasas de interés y generando incertidumbre sobre el futuro de la política monetaria".
Para el analista, las expectativas actuales sugieren posibles recortes de tasas no antes de la reunión de mayo. "A pesar de esta pausa, las autoridades sugieren que las tasas podrían mantenerse altas por un tiempo", agrega.
"Existe una discrepancia entre las expectativas de los inversores y la posición de los bancos centrales sobre el mantenimiento de una política monetaria restrictiva", remarca.
Según Donzelli, "predomina la opinión de que, especialmente en EE.UU., se podría lograr un 'aterrizaje suave', es decir, controlar la inflación sin desencadenar una recesión significativa, a pesar de haber sido uno de los ciclos de incremento de tasas más agresivos y rápidos en la historia".
"El debate principal para este año gira en torno a si los bancos centrales decidirán mantener las tasas altas por más tiempo ante una posible desaceleración del crecimiento económico o un incremento en el desempleo", completa.
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