El ministro de Economía, Luis Caputo, solicitó recientemente a los bancos a considerar la tasa de las Letras de Capitalización del Tesoro (LECAPs) como un indicador de referencia para los plazos fijos, en lugar de la tasa de política monetaria fijada por el Banco Central (BCRA), conocida como la tasa de pases.
Este llamado se produjo durante la agitación cambiaria en mayo, desencadenada por la reducción de tasas del regulador monetario.
Sebastián Menescaldi, economista de Eco Go, explica que la propuesta busca que las LECAPs, con un rendimiento del 4,2% a corto plazo, reemplacen a los pasivos remunerados del BCRA como instrumento de referencia en el mercado.
Según el analista financiero Andrés Reschini de F2 Soluciones Financieras, se está incentivando a los fondos del Banco Central a fluir hacia la deuda del Tesoro mediante una tasa más atractiva.
El objetivo es que esta tasa se convierta en el estándar de referencia del mercado, aunque Reschini advierte que este cambio será temporal.
Anticipa que una vez que el Tesoro haya absorbido la deuda del Banco Central, las tasas se formarán de acuerdo con las condiciones del mercado.
A pesar de esto, actualmente, la mayoría de los plazos fijos siguen colocados en pases, y la tasa que reciben está determinada por el límite establecido por el Banco Central, que recientemente redujo la tasa de política monetaria al 40% anual nominal.
Esto equivale a un rendimiento mensual del 3,3%, mientras que las LECAPs ofrecen un 4,2%.
Los bancos están utilizando esta tasa como referencia para calcular los rendimientos de los plazos fijos, lo que resulta en un rendimiento mensual inferior al 3% en algunos casos.
Esta situación ha llevado a muchos ahorristas a abandonar la moneda local y buscar refugio en el dólar, lo que ha provocado una leve presión sobre el tipo de cambio.
La discrepancia entre la cantidad de plazos fijos y la disponibilidad de Letras de Capitalización del Tesoro (LECAPs) plantea un desafío importante en el sistema bancario, según lo señala Sebastián Menescaldi.
Esta disparidad impide que los bancos puedan destinar sus fondos hacia las letras del Tesoro como les gustaría, debido a un exceso de financiamiento en relación con los activos disponibles.
Este desbalance dificulta la fijación de tasas competitivas y afecta la capacidad de inversión de las entidades bancarias.
El objetivo del gobierno de reducir las tasas tiene múltiples facetas, una de las cuales apunta a aliviar la carga financiera del Banco Central y, al mismo tiempo, hacer que las LECAPs sean más atractivas.
Esto pretende fomentar un desplazamiento gradual de los fondos de los plazos fijos hacia los instrumentos de deuda gubernamental, según explican los economistas.
Sin embargo, Pablo Ferrari sugiere que este cambio aún no ha sido completamente aceptado por el mercado y enfrenta desafíos en su implementación.
Por otro lado, Christian Buteler destaca el interés del ministro de Economía, Luis Caputo, en que las LECAPs se conviertan en la tasa de referencia del mercado. Esto permitiría que los ahorristas se beneficien de tasas de interés más altas.
Según Christian Buteler, los bancos enfrentan dificultades para invertir todos sus fondos en Letras del Tesoro debido a limitaciones regulatorias del Banco Central y a la oferta limitada de estas letras.
Aunque hubo intentos recientes para mitigar estas restricciones, aún persisten obstáculos para la implementación efectiva de esta estrategia.
Dado que la tasa marginal que los bancos obtienen determina el límite de lo que pueden pagar por los plazos fijos, la transición hacia las LECAPs se ve obstaculizada.
Como resultado, el llamado del Gobierno a los bancos para que aumenten las tasas de los plazos fijos y eviten la fuga hacia el dólar puede no generar el impacto deseado.
A pesar de esto, existe un consenso en el mercado de que la meta final es establecer las LECAPs como la nueva referencia de la rentabilidad en pesos.
Sin embargo, antes de que esto ocurra, el mercado necesita tiempo para familiarizarse y probar estos instrumentos.
Además, es importante tener en cuenta que las Letras del Tesoro se perciben como activos más riesgosos en comparación con los instrumentos respaldados por el Banco Central.