En 2021, el proof-of-stake (PoS) se ancló como el mecanismo de consenso elegido para las nuevas e innovadoras blockchains. Ethereum 2.0, Cardano, Solana, Polkadot, Terra Luna - cinco de las 10 principales blockchains de capa base funcionan con PoS. Es fácil ver por qué las blockchains PoS son populares: La capacidad de poner los tokens a trabajar - verificando las transacciones y ganando una recompensa en el proceso - permite a los inversores ganar un rendimiento pasivo mientras se mejora la seguridad de la red de blockchain en la que habían invertido.
Mientras las cadenas de bloques avanzan de forma increíble, los productos y servicios financieros disponibles para los inversores institucionales luchan por seguir el ritmo. De los 70 productos de criptomonedas que cotizan en bolsa (ETP) en el mercado, por ejemplo, 24 representan la propiedad de tokens de staking, pero sólo tres obtienen un rendimiento del mismo. Los titulares de los ETP no sólo se pierden el rendimiento del staking, sino que pagan, de media, entre el 1.8% y el 2.3% en comisiones de gestión.
Sin embargo, esta falta de participación en los ETP es comprensible, ya que el mecanismo de participación requiere que los tokens estén bloqueados durante periodos que pueden ir de días a semanas, lo que añade complejidad a un producto destinado a ser fácilmente negociable en las bolsas.
Para los inversores en tokens PoS, perder el rendimiento de las apuestas es algo más que una oportunidad perdida: supone tener un activo altamente inflacionario. Dado que el rendimiento pagado a los stakers se compone principalmente de nuevos tokens, cualquier porción de tokens no apostados se reduce continuamente en relación con la oferta total. Como se explica en un artículo de Messari, las recompensas por staking no representan la creación de riqueza, sino más bien una distribución de la misma, de los poseedores pasivos a los stakers, indicó Cointelegraph.
Según Staked, la tasa media de inflación de la oferta de los 25 principales tokens PoS es de alrededor del 8%, lo que está muy por encima de las cifras del mundo real. Mientras tanto, los stakers de tokens ganan rendimientos por encima de la tasa de inflación, ya que las recompensas se componen no sólo de tokens recién creados, sino también de comisiones por transacciones. De media, los stakers ganan un 6.4% anual de rendimiento real. El contraste es claro: los tenedores pasivos sufren una inflación del 8.2% en su inversión, pudiendo pagar otro 1.8%-2.3% en comisiones de gestión si se invierte a través de un ETP, mientras que los stakers ganan un 6.4% de rendimiento real.
El valor de una red de cadenas de bloques proviene de su capacidad para actuar como capa de liquidación, añadiendo de forma segura nuevas transacciones al libro de contabilidad descentralizado. Esta capacidad depende de la participación generalizada y descentralizada de la red - por lo tanto, una blockchain PoS sólo es tan segura como el número de tokens que se apuestan, esencialmente puestos a trabajar para verificar las transacciones. Poseer pasivamente tokens PoS y no tenerlos en staking por ellos resta valor a la red, lo que no se ajusta a los intereses de los inversores.
Desgraciadamente, esto significa que el crecimiento de los activos bajo la gestión de los ETP de PoS representará una parte cada vez menor del suministro de tokens que se apuestan, junto con blockchains menos seguras. A medida que el capital institucional inunda los ETP de PoS pasivos, la parte de la oferta total que se apuesta cae, haciendo que los incentivos de apuesta aumenten, y empeorando los efectos inflacionarios para los titulares pasivos. Si la inversión institucional va a impulsar el crecimiento de los mercados de tokens PoS, tendrá que participar en las redes además de poseerlas.
Hay que reconocer que el staking no es un ejercicio sencillo. Implica ejecutar una infraestructura segura y en constante funcionamiento, con muy poco margen de error, asegurándose de cumplir las reglas de la red blockchain. Afortunadamente, hoy en día existen muchos validadores competentes con un excelente historial, que harán el trabajo de staking a cambio de una parte de la recompensa. Lo más importante es que los validadores pueden hacer staking de tokens sin tomar la custodia de los mismos, y como tal, la mejor manera de que un inversor institucional haga staking de sus activos puede ser con un validador, desde dentro de la cuenta de un custodio.
En última instancia, comprar tokens PoS pero no apostarlos es el equivalente moderno de meter el dinero en efectivo bajo el colchón. No tiene sentido fiscal a largo plazo. Participar en el staking permite a los inversores institucionales añadir tokens PoS a sus carteras sin sufrir los efectos de la inflación, al tiempo que se benefician de la seguridad y el valor de la blockchain subyacente de la criptomoneda.