En el primer trimestre, las instituciones financieras de gran magnitud se sumergieron en la tendencia de los ETF de Bitcoin, con participaciones valuadas en $10.700 millones, según Matt Hougan, CEO de Bitwise.
Los datos de Hougan revelaron que 944 empresas con activos superiores a $100 millones mostraron inversiones en ETF de Bitcoin en los Estados Unidos.
Incluso firmas de fondos de cobertura como Point72 Asset Management, Citadel Advisors, Millennium Management y Elliot Investment Management se sumaron a esta tendencia.
A pesar del creciente interés en los ETF de Bitcoin en los Estados Unidos, un análisis más profundo revela complejidades en las transacciones asociadas con estos productos financieros.
Tyler Durden, un observador del mercado, destaca que la mayoría de las transacciones se llevan a cabo fuera de la cadena. Este enfoque genera dudas sobre la transparencia y trazabilidad de las operaciones.
Por ejemplo, según Tyler, "Blackrock puede tomar tanto Bitcoin como quiera de Coinbase y la transacción se registra fuera de la cadena".
Dave Weisberger de Coinroutes añade otra perspectiva al sugerir que las "transacciones fuera de la cadena" son parte integral de la función de "redención en efectivo" de los ETF de Bitcoin al contado de EE. UU.
Según Weisberger, esto se debe a la "creación/redención de efectivo" impuesta por la SEC, que obliga a los Agentes Autorizados (AP) a participar en transacciones fuera de la cadena.
James Seyffart, analista de ETF de Bloomberg, coincide en que estas dinámicas destacan las limitaciones de las transacciones al contado del ETF de Bitcoin, que se liquidan exclusivamente en efectivo.
Sin embargo, señala que esto no altera la obligación de los emisores de ETF de tener un respaldo completo en Bitcoin al contado.
A pesar de esto, la transparencia sigue siendo un área de preocupación, ya que las transacciones fuera de la cadena pueden dificultar la supervisión efectiva de las tenencias de activos subyacentes.
La comunidad de la industria argumenta que los rescates y creaciones "en especie" podrían haber sido más efectivos y transparentes, como lo demuestran los recientes ETF al contado de Hong Kong.
Estos rescates "en especie" permiten la liquidación de transacciones utilizando el activo subyacente, ya sea Bitcoin o Ethereum, en lugar de efectivo, lo que promueve una mayor eficiencia y transparencia.
Las transacciones en cadena asociadas con estos ETF pueden rastrearse fácilmente utilizando exploradores de blockchain como Etherscan, agregando un nivel adicional de transparencia.
Aunque los ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. podrían haberse beneficiado de esta función "en especie", las transacciones fuera de la cadena continuarán siendo parte de las pautas impuestas por la SEC.