El 18 de septiembre, el interés abierto de Bitcoin en los intercambios de derivados experimentó un brusco incremento de u$s1.000 millones, cifra que generó dudas entre los inversores sobre si las ballenas acumularon activos en previsión de la revelación de los archivos judiciales de Binance.
No obstante, un análisis más detallado de las métricas de los productos derivados sugirió una visión más compleja, ya que la tasa de financiación no mostró señales evidentes de una demanda excesiva para comprar.
La responsabilidad de revelar estos documentos fue asignada a la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos, que acusó a Binance de falta de colaboración, a pesar de aceptar previamente un acuerdo de consentimiento relacionado con transacciones de valores no registrados y otras imputaciones.
El interés abierto aumentó significativamente, alcanzando los u$s12.100 millones, al mismo tiempo que el precio de Bitcoin experimentó un aumento de 3,4%, y llega a su punto más alto en más de dos semanas, situándose en los u$s27.430.
No obstante, los inversores rápidamente notaron que, aparte de un comentario por parte del auditor de Binance.US acerca de las dificultades para garantizar una total seguridad, los documentos revelados ofrecían escasa información concreta.
Luego, el juez federal Zia Faruqui desestimó la solicitud de la SEC de examinar la infraestructura técnica de Binance.US y de compartir información adicional.
Sin embargo, el juez determinó que Binance.US debe brindar más detalles sobre su sistema de custodia, planteando dudas sobre si Binance International ejerce el control definitivo sobre estos activos.
Hacia el final de la jornada de este lunes 18 de septiembre, el interés abierto de Bitcoin se redujo a u$s11.300 millones, al mismo tiempo que su precio experimentó una disminución de 2,4%, y llegó a los u$s26.770.
Esta disminución sugirió que las entidades responsables del aumento en el interés abierto ya no estaban dispuestas a mantener sus posiciones.
Es posible que estas entidades se sintieran desilusionadas con los resultados judiciales o que la evolución del precio no se desarrollara según sus expectativas.
En cualquier caso, el 80% del incremento en el interés abierto desapareció en menos de 24 horas.
Es lógico inferir que gran parte de la búsqueda de apalancamiento estuvo motivada por un sentimiento optimista, ya que el precio de Bitcoin aumentó en conjunto con el incremento en el interés abierto, y posteriormente, se redujo drásticamente cuando se cerró 80% de los contratos.
No obstante, atribuir de manera exclusiva la causa y el efecto a las decisiones judiciales relacionadas con Binance parece carecer de fundamento por varias razones.
En primer lugar, nadie anticipó que los documentos desclasificados favorecieran a Binance o a su CEO, Changpeng "CZ" Zhao, dado que fue la SEC quien originalmente solicitó su divulgación.
Además, la tasa de financiación de los contratos de futuros de Bitcoin, que mide los desequilibrios entre las posiciones largas y cortas, se mantuvo prácticamente constante durante este período.
Si realmente hubo un inesperado aumento en la demanda de u$s1.000 millones en el interés abierto, impulsado principalmente por compradores urgentes, sería razonable suponer que la tasa de financiación aumentó por encima del 0,01%.
Sin embargo, el 19 de septiembre ocurrió todo lo contrario, ya que el interés abierto de Bitcoin ascendió a u$s11.700 millones, mientras que la tasa de financiación se desplomó a cero.
A medida que el precio de Bitcoin supera los u$s27.200 en esta segunda etapa de aumento en el interés abierto, resulta cada vez más claro que, sin importar las causas subyacentes, existe una tendencia alcista en la presión sobre el precio.
Aunque la causa exacta podría seguir siendo un enigma, algunos patrones de transacciones podrían proporcionar claridad acerca de este desarrollo.
Una explicación plausible podría ser la intervención de creadores de mercado que ejecutan órdenes de compra en representación de clientes significativos.
Esto podría explicar la emoción inicial en los mercados de contado y futuros de BTC, lo que impulsó el precio al alza.
Después de este aumento inicial, el creador de mercado se cubre completamente, eliminando la necesidad de nuevas compras y provocando una corrección en el precio.
Durante la segunda fase de la operación, no se observó un impacto en el precio de Bitcoin, ya que el creador de mercado debe descargar los contratos de futuros de BTC y adquirir Bitcoin en el mercado de contado.
Esto resulta en una disminución en el interés abierto y puede desilusionar a algunos participantes que esperaban un aumento en las compras.
En lugar de etiquetar apresuradamente cada patrón de "Bart" como manipulación, es recomendable profundizar en las actividades de arbitraje y analizar minuciosamente la tasa de financiación de los futuros de BTC antes de llegar a conclusiones precipitadas.
De esta manera, cuando no existe una demanda excesiva de posiciones largas apalancadas, un aumento en el interés abierto no necesariamente implica un aumento en las compras, como sucedió el 18 de septiembre.