La moneda de reserva es el dinero que tienen los bancos centrales o los tesoros, generalmente para las transacciones internacionales. Argentina no va a poder comprar un avión de pasajeros Boeing 737 MAX, por ejemplo, con su peso altamente inflacionario; tendrá que pagar con dólares estadounidenses, razón por la que Argentina mantiene dólares a mano, es decir, en "reserva".
Una segunda función básica es apoyar el valor de una moneda nacional. Si el real brasileño, por ejemplo, se desploma durante una contracción económica, el banco central de Brasil podría volver a subirlo comprando reales con los dólares que tiene en reserva.
¿Podría Bitcoin (BTC) cumplir estas funciones clave de una moneda de reserva? "Ciertamente lo creo, al menos en el futuro", dijo Franklin Noll, historiador monetario y presidente de Noll Historical Consulting. La naturaleza electrónica de Bitcoin lo hace muy adecuado para liquidar pagos. "Si el oro se utilizó en el pasado para hacerlo, este oro digital debería hacer el trabajo tan bien, si no mejor".
Mientras tanto, estos son tiempos inusuales. Cuando los mercados se desplomaron en marzo en medio de la crisis del COVID-19, el Bitcoin hizo lo propio. "BTC no tuvo un buen desempeño", dijo Sinjin David Jung, director gerente de International Blockchain Monetary Reserve. Pero a principios de 2021, el mundo se enfrenta a una circunstancia diferente, marcada por un amplio estímulo monetario -especialmente en Estados Unidos- y si el dólar se tambalea, según Jung: "La posición de BTC es casi como la "moneda de reserva de último recurso" para mantener el valor si el aumento de la oferta de dólares estadounidenses se convierte en la única herramienta para evitar la depresión financiera, mientras que paradójicamente resulta en la sobrecarga del mercado."
"El dólar estadounidense sigue siendo el rey"
Pero siguen existiendo retos, y es probable que el Bitcoin no suplante al dólar a corto plazo. Dijo Noll: "El problema actual con Bitcoin -como con el oro- es que pocos bienes o deudas, si es que hay alguno, están denominados en Bitcoin". Además, según él "Es difícil ver un futuro en el que una cantidad significativa del comercio mundial esté denominada en Bitcoin. El dólar estadounidense sigue siendo el rey".
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Para algunos expertos el Bitcoin podría funcionar como moneda de reserva frente al dólar
Jonas Gross, director de proyectos del Frankfurt School Blockchain Center -un think tank asociado a la Frankfurt School of Finance & Management- ve pocas posibilidades de que BTC sea utilizado como moneda de reserva por algún país industrializado en un futuro próximo. "El escepticismo sigue siendo muy alto", dijo refiriéndose a una reciente declaración de la presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, que pidió la regulación global de BTC debido a las preocupaciones de lavado de dinero, entre otras.
Dicho esto, "el dominio del dólar estadounidense como moneda de reserva del mundo podría verse efectivamente amenazado", continuó Gross. China está en pruebas avanzadas de su moneda digital del banco central -es decir, su proyecto de moneda digital/pago electrónico- que podría lanzarse ya en 2022, y los extranjeros podrían tener acceso a ella y utilizarla para las transacciones. En ese caso, añadió Gross: "Sería posible utilizar una versión digital del yuan para los pagos globales de forma fácil y cómoda: los costes de transacción podrían reducirse y el yuan digital "fluiría a través de las fronteras" con bastante facilidad".
Sin embargo, el yuan chino tendrá que recorrer cierta distancia para alcanzar al dólar. El dólar representaba el 60,46% de las reservas mundiales de divisas asignadas en el tercer trimestre de 2020, seguido del euro (20,53%), el yen japonés (5,92%) y la libra esterlina (4,50%), según el Fondo Monetario Internacional. El yuan sólo ocupó el quinto lugar (2,13%).
Sólo seis monedas de reserva dominantes desde 1450
Campbell Harvey, profesor de negocios internacionales en la Universidad de Duke, declaró a Cointelegraph que, a medida que aumentan los tipos de interés en Estados Unidos, "más arriesgado se vuelve [el dólar] como moneda de reserva. En algún momento, es demasiado arriesgado y se buscan alternativas". De hecho, la historia económica enseña que las monedas de reserva mundiales no duran para siempre.
En agosto, la empresa de inteligencia empresarial MicroStrategy anunció que había adoptado el Bitcoin como su principal activo de reserva de tesorería. A principios de 2021, el ex primer ministro canadiense Stephen Harper subió la apuesta, sugiriendo que no sólo las empresas, sino también los gobiernos, podrían utilizar la criptomoneda como reserva, aunque como parte de una "cesta de cosas" que también incluyera el oro y el fiat.
Ha habido seis grandes periodos donde actúa una moneda de reserva mundial desde 1450, con una media de unos 94 años. El dólar estadounidense ya ha sido la reserva mundial durante 100 años, superando la media, y es casi igual a su predecesor, la libra esterlina, que dominó durante unos 105 años.
Sin embargo, es poco probable que BTC se convierta por sí mismo en una moneda de reserva debido a su extrema volatilidad, dijo Harvey. "Actualmente, la volatilidad del dólar frente a las 10 principales divisas es de entre el 3% y el 4% anual. El BTC está en el rango del 80%-90%". El oro, añadió, tiene una volatilidad anual de alrededor del 15%.
Monedas de reserva a través de la historia
¿Parte de una cesta?
Por otro lado, las criptomonedas podrían formar parte de una cesta en el futuro, añadió Harvey. "Es poco probable que haya una sola criptomoneda en la cesta. Para cuando esto ocurra, todos los grandes bancos centrales tendrán su versión de una criptomoneda".
La idea de una cesta diversificada no es nueva, continuó Harvey, haciendo referencia al artículo de F. A. Hayek de 1943 del Economic Journal titulado "A Commodity Reserve Currency". Aun así, "hay muchos problemas: ¿Qué activos se utilizan y cuáles son las ponderaciones?". Además, ¿quién determina realmente las ponderaciones y si hay que añadir o eliminar un activo y cuándo?
"Bitcoin podría utilizarse como parte de una 'cesta de cosas' como cobertura contra la inflación y la agitación política", dijo Gross. Ya se ve el uso de BTC como reserva de tesorería corporativa, añadió, mencionando a MicroStrategy. Noll también considera que la reciente adopción de Bitcoin por parte de algunas empresas como reserva de tesorería es un avance significativo: "Es un paso corto desde la moneda/activo de reserva privada generalizada hasta la moneda/activo de reserva pública. Si Bitcoin es lo suficientemente bueno para los bancos, las compañías de seguros y las ciudades, ciertamente es lo suficientemente bueno para una pequeña nación que busca reforzar sus propias reservas."
José Parra-Moyano, profesor adjunto de la Escuela de Negocios de Copenhague, dijo: "Podría ser que si Bitcoin u otras criptomonedas se establecen y siguen mostrando seguridad técnica, los bancos centrales las incorporen a sus reservas". Pero mantener la seguridad técnica a lo largo del tiempo no será fácil, sugirió.
¿Es suficiente la infraestructura?
¿Está la infraestructura de BTC cerca de estar lista? Jung dijo: "En este momento, sólo BTC [entre las criptomonedas] podría considerarse un contendiente para la moneda de reserva de último recurso"; su transparencia, simplicidad y trayectoria "muestran claramente que está diseñado para esta función."
"Hay efectivamente algunos obstáculos que superar", según Gross. "Una menor volatilidad y una mayor velocidad -por ejemplo, implementada a través de la Lightning Network- aumentarían el atractivo de BTC". Además, esbozó que se deben mejorar los esfuerzos para educar a los reguladores sobre las criptomonedas para que entiendan el potencial de la tecnología "desde una perspectiva de diversificación de portafolio."
Otros obstáculos potenciales son la "novedad" de Bitcoin -sólo existe desde hace 12 años- señaló Harvey, así como su adopción aún limitada, su vulnerabilidad a la manipulación - "véase la evidencia académica sobre USDT y BTC"- y también la vulnerabilidad a los ataques algorítmicos, "un ataque del 51% es costoso pero factible." Añadió Harvey: "A los bancos centrales no les gusta porque es deflacionista, y la naturaleza algorítmica de la creación de dinero usurpa su influencia económica -por supuesto, este último punto es también un punto de venta."
Jung cree que el a menudo citado defecto de la volatilidad es exagerado. BTC no puede evitar ser volátil en el proceso de su posicionamiento como moneda de reserva de último recurso. Seguirá siendo "volátil hasta que se den las condiciones para que el valor del dólar estadounidense empiece a caer de forma consistente, incluso cuando el exceso de dólares estadounidenses esté alimentando mayores ganancias en el mercado".
Por último, al preguntarse por el potencial de BTC como moneda de reserva, se da por sentado que siempre será necesaria dicha reserva. Harvey, por su parte, no está tan seguro. "¿Por qué necesitamos siquiera una moneda de 'reserva'?", se pregunta. "En el futuro, todo estará tokenizado. Para pagar por algo, se podrá elegir en qué pagar, por ejemplo, BTC, oro, acciones de IBM, etc. Los usuarios tendrán fácil acceso a millones de tipos de cambio cruzados y podrán pagar instantáneamente con el activo que elijan."
"Intrínsecamente, cuando se habla de una moneda de reserva, se trata de estabilidad y competitividad a largo plazo", dijo Jung. "Como tal, el dólar estadounidense siempre actuará como la principal reserva del mundo en tiempos de incertidumbre geopolítica. Pero, ¿qué ocurre cuando el mundo y el dólar estadounidense se encuentran en un estado continuo de flexibilización cuantitativa?".
En ese caso, todas las apuestas están fuera, y los gobiernos nacionales, comenzando con los países más pequeños, podrían efectivamente gravitar hacia una cesta de activos duros y digitales como su moneda de reserva de "último recurso." Los defensores de las criptomonedas y de la Blockchain tendrán que seguir corriendo la voz y esperar que BTC o cualquier otra criptomoneda acabe madurando y sea digna de asumir el manto de una reserva comúnmente aceptada, indicó CoinTelegraph.
